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中彩网华创证券:象屿股份买入评级
2018-05-03 19:49

  现代供应链是将来重点成长标的目的,公司差同化成长路径渐清晰:“重”资产,长链条,在环节节点结构焦点资本。大宗供应链、农产物供应链和铁路集装箱物流无望彼此协同,强调“保举”评级。

  事务: 1) 公司发布 2018 年 1 季度业绩预增通知布告,实现归属净利 2.1-2.3亿元,同比增加 52%-72%。 2) 公司拟收购象道物流 20%股权,协商让渡价钱为 3.16 亿元,收购完成后公司将持有象道物流 60%股权。 3) 公司拟变动简称为“厦门象屿” ,以加强公司辨识度, 操纵区位劣势,提拔影响力。

  财政数据: 估计实现归属净利为 2.1-2.38 亿元,同比增加约 52%到 72%。扣非归属净利估计 0.95-1.23 亿元,同比添加约 210%到 301%。大唐彩票延续高增加次要因: 1)公司深化供应链分析办事平台模式,焦点产物供应链规模稳步增加,盈利能力逐渐提拔; 2)象屿农产营业发力, 2017-2018产季玉米营业规模同比大幅增加; 3)新增象道物流( 持有 40%股权) 投资收益。

  2。农产物供应链向上拐点已至: 2017-2018 新粮季玉米营业大幅增加, 全财产链结构的盈利能力正释放

  此前演讲中,我们阐发象屿农产营业向上拐点将至,从一季度业绩预增通知布告看, 玉米营业规模同比大幅提拔,或意味着拐点已至。

  临储打消后,东北粮食市场化空间正逐渐打开。象屿农产作为独一具有笼盖产区、北方港区到南方销区全链条办事能力的粮商, 笼盖全链条的重点节点,成本、效率合作劣势凸起:

  上游: 在粮食产区富锦、依安、 嫩江等主产区有仓储物流基地及自有铁路公用线及 K 车费本;中游:运输环节, 整合大连港、 北良港、 营口鲅鱼圈等北方粮食发运港部门仓储及运输能力;

  下流: 依托农副产物粮油营业供应链十多年的终端结构,加强了在南方销区华南华东节点泰州、 南通、 宁波、上海、 厦门、广州等地物流资本和销因公司全流程打通,公司在整个仓储、烘干、运输的流程能够顺畅,而且阐扬规模劣势。 估计每吨外运粮食全程可节约 80-100 元成本。粮食外运利润测算: 2017-18 年新粮季估计收购 300-500 万吨, 每吨贡献净利 15-25 元,则全环节估计可贡献净利润 1 亿摆布。粮食仓储利润测算: 按照 1400 万吨国储粮计,估计可贡献约 2.7 亿元利润。我们测算, 2018 年农产营业合计净利约 3.7 亿元。

  3。象道物流: 拟 3.2 亿元( 低于评估价值) 收购象道物流 20%股权,对应17 年年化利润估值为 8.1 倍, 无望增厚业绩、实现控股、 与供应链系统充实融合

  1) 18Q1 象道物流利润贡献测算: 17 年 8-12 月象道物流净利润为 0.81 亿元, 假设 18Q1 增速为 20%,则实现净利润为 0.59 亿元, 按照公司目前持股 40%, 可贡献利润 0.23 亿元。

  3) 象道物流资产清点: 焦点节点资产助于成长铁路集装箱及多式联运象道物流在铝、煤炭等多行业的铁路物流具有多年营业经验,依托完美的铁路物流办事收集,努力于以焦点物流节点的铁路场站、公用线资本及专业的办事能力为根本,为泛博客户供给个性化的大宗货色物流处理方案。公司于咸阳、三门峡、巩义、安阳、西宁、息烽等地结构有全资子公司,具有遍及全国的 40 个营业网点。金多利彩票

  截至评估基准日,厦门象道物流无限公司下有 8 家全资子公司、 1 家分公司及 2 家托管公司。 (http://k3654s.com/goucaidating/170/

 
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